投资要点：
     年报概况：2011 年公司实现营业收入17.03 亿元、营业利润1.7 亿元、归属母公司净利润1.58 亿元，同比分别增长41.62%、24.92%、11.95%。
    实现每股收益0.4 元。利润分配方案为每10 股派现1 元。
     本部冷链设备业务景气高涨，全年延续高增长。11 年，母公司扣除投资收益后的营业利润为9996 万元，同比增长77%，母公司贡献净利润占合并报表净利润比重上升至57%。11 年母公司预收账款同比增长40%，目前冷链仍维持高景气度。
     参股公司烟台荏原业绩靓丽，烟台顿汉布什增长符合预期，冰轮重工恢复低于预期。烟台荏原、顿汉布什、现代冰轮重工分别贡献投资收益2646 万元、1767 万元和1706 万元，同比分别增长66%、29%、-50%，其中烟台荏原增长超预期，源于其吸收式热泵产品受益节能环保和低温余热利用，需求旺盛；现代冰轮重工恢复低于预期，主要源于订单毛利率下降比较严重。
     部分控股子公司亏损影响公司业绩。11 年，冰轮塑业亏损763 万元，比去年同期亏损增加了487 万元；冰轮压缩机亏损840 万元，比去年同比亏损减少2144 万元。其中冰轮压缩机是10 年4 月份由公司收购三信阀门49%的股权后改组成立的全资子公司，从事气体压缩机业务，仍处于起步阶段，尚未盈利。
     盈利预测和投资评级：预计公司12-14 年的EPS 分别为0.55、0.74、0.99 元，目标价16 元，“增持”评级。
     风险提示：参股公司业绩不达预期的风险。