年报总结。2011 年农行净利润1219.6 亿，同比28.5%，拨备拉低利润增速；其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比分别增长27，30%和36%。年报亮点：资金成本有优势，4 季度净利息收入继续增长；资产质量稳定，拨备计提很充分，未来有释放利润空间。年报不足：三农业务对业绩贡献不明显；资本压力犹存。
     资金成本有优势，净利息收入继续增长。4 季度净利息收入环比增长6.6%，稳健增长。拆分看，利息收入继续保持平稳增长，利息支出的增速有所减弱，预计与其资金成本优势有关。4 季度净息差2.92%，环比提升15bp，上升较快，部分与同业资产环比下降有关。资产负债方面，贷款增速全年13.6%，公司贷款增速偏低；存款环比有所下降，预计与年底存款被高息抢走有关；同业资产占比下降。
     净手续费全年增长较快，4 季度环比下降较快。全年净手续费收入同比49%，占比18.2%，同比提升2.3 百分点，预计逐步趋向大行平均。分项看，托管及其他受托、银行卡和信贷承诺增速较快，同比分别98%，76%，68%。四季度，手续费收入环比下降21%。
     三农业务发展平稳，对业绩贡献不明显。11 年县域发放贷款较上年末增长15.5%，高于全行2.7 个%；，较上年末增长11.1%，高于全行2.8%。
    县域贷款收益率全年同比上升16%（全行同比15%），利率上浮无明显优势；县域存款付息率同比增长20.5%（全行同比21.3%），资金成本收益亦不明显。成本收入比取决于管理会计，可比性较弱。
     费用增长平稳。全年成本收入比35.9%，同比下降2.7 百分点，费用同比增速21%，其中员工费用同比增长22%，与提高员工待遇有关，预计未来还会平稳增长。业务费用同比增加20%。
     资产质量稳定，拨备计提很充分。不良双降，不良率1.55%，环比降5bp，不良余额微幅下降；不良稳定也与转回337 亿有关。11 年不良净生成率-0.26%，指标良好；由于股改红利持续，真正的资产质量稳定还需要时间考量。关注类占比（5.59%）、逾期占比（1.31%）较中期分别下降17bp，5bp。拨备很计提充分，全年信用成本1.17%；拨贷比4.08%，环比提升27bp；拨备覆盖率263%，环比提升25 百分点。拨备有释放利润空间。
     资本压力犹存。核心资本充足率9.5%，比年中有所上升；刚满足资本监管要求，存在补充资本压力。