投资要点：
    募投项目产能逐步释放。公司IPO 募投项目产能逐步投放，2011 年新增产能近2 万吨，产量约8000 吨，2012 年，亚通将贡献产能3.5 万吨，产能的逐步到位，为公司通过产量增长推动业绩上升提供了保障。
    汽车用铝管材业务走向成熟。该业务贡献了公司50%多的营收和近80%的营业利润，毛利率约30%，是公司的核心产品。目前公司已在该市场中占据较高的市场份额，并已成功打入主要汽车零部件生产商的供应链。继续高速成长的空间有限。
    强化新产品市场开拓，推动业绩增长。2012 年，借助客户资源优势，公司将强化对募投项目新产品市场的开发力度，由于基数不大，制动系统用铝型材、可锻高强度铝镁硅合金棒材、耐磨高硅铝合金棒材等产品的国产化，无缝铝合金复合管得到客户认可，其产销量存在爆发式增长的可能。
    盈利预测与估值。我们预计，公司2011-2013 年的业绩分别为0.63 元、0.85 元和1.15 元，对应当前股价的PE 水平分别为26 倍，19 倍和14 倍。给予公司谨慎推荐评级。
    催化因素：关注，汽车行业产销数据、公司通过关键客户认证或取得订单、公司超募资金使用、海特铝业搬迁补偿进展等对公司股价的催化作用。
    风险提示：募投项目产能释放与需求不及预期风险。汽车用铝挤压材行业需求增速放缓风险、竞争加剧风险；铝价波动风险；海特铝业搬迁风险等。