公司2011 年初在中小板上市，目前最大的看点是募投项目进展及产能释放对公司业绩的推动。  
    募投项目进展符合预期：亚通科技预计2011 年产能增加1.5 万吨， 2012 年达到3.5 万吨；母公司无缝铝合金复合管项目2011 年产能约为1,700 吨，2012 年超过4,000 吨；上述项目2013 年达到设计产能。  
    产能利用率成为分析关键：随着产能的扩张，公司产能利用率将有所回落。公司所处细分行业的增长及公司在行业中的竞争地位将对其未来的产能利用率情况起到决定性的作用。预计2011-2013 年汽车用铝挤压材市场达到16.5、19 及21.85 万吨。假设公司2013 年达到全部设计产能，届时其市场占有率将提升至34.38%。考虑目前国内市场竞争状况，这一假设是可以接受的。  
    关注产品结构优化带来的单位盈利能力提升：随着募投项目的逐步达产，公司产品结构将向高盈利能力的品种倾斜，吨铝材平均加工毛利有望从上市前的4,800 元/吨左右上升至6,500 元/吨。  
    盈利预测与估值：预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.66、0.97 及1.33 元，估值水平较同行业可比公司略有优势。考虑到2011 年公司募投项目产能尚未有效释放，我们给予公司2012 年15 倍PE，对应目标价14.53 元，给予"推荐"的投资评级。  
    风险提示：2012 年1 月18 日将有2,106 万首发限售股解禁，占总股本的10.125%，将对短期股价走势形成压力；汽车行业增速大幅低于预期。