内容摘要 
    2011年业绩超预期：全年实现营业收入2.06亿元，比上年同期增长60.53%；归属上市公司股东的净利润1.04亿元，比上年同期增长81.32%。实现基本每股收益1.56元。拟10转10派5元。 苏肽生医保放量效应明显：注射用鼠神经生长因子“苏肽生”2011年收入1.8亿，同比增长65%，占总收入比为88.06%，是公司主要业绩来源。苏肽生于2009年进入全国乙类医保，公司加大营销力度，积极开发新的渠道，增强学术推广活动，提高医院覆盖率，使2011年苏肽生销售医院增加至1600家左右，2011年下半年医保效应开始显现，四季度苏肽生收入环比增40%，净利润环比增79%，放量明显。目前国内还有其它三家企业生产注射用鼠神经生长因子，分别为北大之路的“恩经复”、武汉海特的“金路捷”和丽珠集团的“丽康乐”，“苏肽生”市场占有率在2011年三季度的调研数据中达到48.17%，确立了公司在行业中的市场领军地位。苏肽生毛利率稳定在90%以上，适应症全面，代理商推广优势明显。 舒泰清超预期增长： “舒泰清”是国内唯一一个拥有清肠和便秘两个适应症的清肠便秘类药，2011年公司调整舒泰清的销售策略，由代理转为自建，全年舒泰清完成收入2200余万元，增长62%，销售超预期。
    在清肠领域，聚乙二醇电解质已在美、日、欧广泛应用，国内处于刚起步阶段；在便秘领域，聚乙二醇电解质已写入我国“慢性便秘诊治指南”，公司将积极申请产品转为OTC注册批件，据统计我国便秘患者人数为1.76亿，市场空间达50亿左右，舒泰清如果OTC市场开拓顺利，则未来有望成长为清肠便秘市场的优秀品牌。 研发投入加大，人源化平台进展顺利：公司在生物制药领域形成了具有前瞻性的“蛋白药物”到“基因药物”的研发平台，2011年公司研发投入总额为1350万元，较2010年增长65.20%。子公司三诺佳邑拥有四个基因治疗领域在研的国家一类新药、多项已授权或在申请的国内外发明专利。公司通过工艺改进和剂型改造，将逐步推出去人血白蛋白鼠神经生长因子和鼠神经生长因子滴眼液等新产品，通过基因改造的苏肽生的升级产品—人源神经生长因子的小鼠生物反应器稳定传代，进展顺利。 盈利预测：公司主打产品苏肽生受益于医保目录的全面实施，预测公司2012年和2013年EPS分别为2.13元、2.88元。 风险提示：产品降价风险、产品单一风险。