1．事件
    公司拟使用资金3475.80 万元收购北京冠华荣信系统工程股份有限公司28.96%的股权，3570 万元收购广东华晨影视舞台专业工程有限公司51%的股权，1020 万元收购北京极地信息技术有限公司51%的股权，1020万元收购成都天盛汇杰通信信息技术有限公司51%的股权
    2．我们的分析与判断
    （一）收购价格和业绩影响（表1、表2）
    公司收购的静态PE10 倍、动态PE8 倍，单纯累加拟收购公司的净利润，对公司2012 和2013 年的EPS 增厚为0.10 和0.12 元。
    （二）拟收购企业与公司现有业务和营销渠道高度互补捷成股份拟收购企业均为广电上游软硬件企业，拟收购公司产品能够融入到公司媒资管理、网络监控、高标清非编制作等核心业务，从而使公司具备为广电客户提供更优质的“一站式”服务能力，同时拟收购公司与捷成股份在销售渠道上面可以互补，通过客户资源共享能够扩大彼此销售半径。（表3）（三）广电行业软硬件市场空间巨大
    根据公司公告的分析，我国计划于2015 年停止模拟电视信号的播出，国内广电行业的软件、硬件的升级改造需求日益凸显。目前我国广电行业高清化改造尚处于起步阶段，未来3-5 年广电行业数字化、高清化改造将进入高峰期。根据广电总局的“十二五”规划，我国将开播10 个3D 电视频道，电视台音视频解决方案已经成为必然趋势。2012年音视频细分领域市场规模有望达到52 亿元，未来的年复合增长率在24%以上。
    （四）公司是广电上游软硬件领域的“蓝色光标”
    截至2011 年末，公司货币资金6.7 亿元，本次收购仅花费约1 亿元，我们预计公司仍将继续抓住率先上市以及产业蓬勃发展的有利时机，加大对产业链上下游的收购力度。
    3．估值、投资建议与主要风险
    公司过往5 年净利润年复合增长率达到60%，而展望未来5 年，国内电视台在高清和3D 领域的大规模投资实际上还没有开始，我们预计高清频道快速增长要在2014 年以后，因此公司业绩将呈现加速增长的趋势。与此同时，三网融合为公司带来传统电视台客户以外的新市场（有线网络运营商、网络视频和IPTV 等）。
    我们预计公司2012-2013 年EPS 分别为1.33 元和1.88 元，同比分别增长44%和41%，对应当前股价PE 为26 倍和18 倍，PEG 低于1，我们重申“推荐”评级。