投资要点：
     依赖财政补贴摆脱亏损局面。公司3 季度已经实现单季扭亏，但随着4 季度行业形势的恶化，再度出现亏损。2011 年获政府补贴11.68亿元，上述资金已于2011 年末前入账，凭借财政补贴，公司摆脱亏损局面。
     折旧调整增厚每股收益0.15 元以上。从2012 年开始，调整固定资产折旧政策，预计综合折旧率由2011 年的7.36%下降到6.35%，将影响公司2012 年一季度固定资产折旧额减少1.43 亿元、所有者权益及净利润增加1.16 亿元。预计全年增厚每股收益0.15 元以上。
     降本挖潜仍在进行。公司的管理思路发生转变：从保障工序稳顺（保产量）到降库存（降成本）；工作重心从关注两头（矿石采购、销售市场）转向内部降本挖潜。主要通过以下措施：一、降低有息负债，减少财务费用。公司目前资产负债率80%左右。通过资金的协同管理、减少库存、处置非核心资产等手段，计划降低有息负债60 亿，较少财务费用3 亿元。二、挖潜增效。工序成本降100 元/吨，主要通过降铁水成本、降能源成本、国内物流的优化和价格的控制（多个物流中选择价格最低者）来实现。
     近期生产情况。预计2012 年产量与2011 年基本相当。近期由于中厚板的不景气，3800mm 中厚板停产。今年衡管50 万吨180 无缝管机组将投产。
     业绩预测与投资评级。预计公司2011/2012 年每股收益分别为0.02元/0.03 元，“增持”评级，按照0.8 倍PB，目标价3.6 元。