多方位分销成效显著、优势区域持续获得市场份额提升
    精装修工程渠道、网络销售等新型销售模式在国内出现持续快速增长趋势，公司在有效提升原有传统优势区域的市场份额之外，在多个新型销售渠道获得快速增长。同时公司通过新产品设计带动下的产品结构优化也有较好的盈利改善作用，在高端产品定位下的零售终端均价有上升表现。2011 年公司获得收入15.3 亿元，净利润1.87 亿元，同比增长39%，每股收益0.73 元。
    l 预期公司所制定2012 年30 亿元收入增长目标将如期完成
    2012 年1-2 月厨电行业零售表现平淡，但公司继续通过多方位分销获得了公司出货量20%的增长，预期在315 促销阶段有望获得20-30%的较好增速表现。
    我们综合考虑公司各渠道的销售增速，预期公司所定全年30 亿元收入目标将如期完成。
    l 精装修、网络销售等新型销售渠道将继续获得快速增长
    预期公司2012 年在精装修工程渠道、网路销售渠道继续获得100%的收入增长，给公司整体收入带来约19%的增速贡献，专卖店销售获得约30%的增长，结合传统KA 渠道约5-10%的增速预期，获得综合全方位分销的持续稳健成长。
    另外公司通过名气品牌定位大众产品，也将有效补充公司全方位产品定位。
    l 风险提示
    油烟机+燃气灶产品组合销售多以房屋购置下的带动为主，受地产销售影响较大。但公司通过多方位增加分销渠道、增加大众定位品牌、新产品带动下持续提升市场份额这三个主要方式，很好的减少了地产销售的影响。
    l 维持“谨慎推荐”评级
    公司通过多方位新型渠道分销、提升优势区域市场份额的经营策略正确有效，我们看好公司未来3-5 年继续保持持续稳健成长趋势。预计12/13/14 年EPS0.90/1.17/1.47 元，同比增长23%/30%/26%，PEG0.8。维持对公司的“谨慎推荐”评级。