收入超预期，净利符合预期。公司2011 年实现营收3.02 亿，比上年增长42.5%，实现净利6137 万，比上年增长21.9%，对应EPS 0.46，符合预期（之前预计0.45）。公司在人工薪酬上升、股权激励成本摊销、募投项目折旧计提增加的不利因素下，仍实现了业绩的稳定增长，验证了公司“技术立命”所形成的市场竞争力。2011 年度公司拟每10 股转增10 股派1.5 元。同时公司预计1 季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长-5%——25%，符合预期。
    高综合毛利率维持稳定，持续研发投入形成的竞争壁垒突出。2011 年公司主营业务的综合毛利率为48.52，与去年基本持平。从各细分产品线来看，5 大产品线（机电仿真、雷达仿真、卫星导航、应用开发集成、代理产品）的毛利率均保持稳定，与去年相比增减幅度在-1.2%-0.6%之间。公司军品的行业特性与产品线的高技术壁垒决定了现有产品线的毛利率可中长期保持稳定。2011年，公司研发费用占主营收入比例上升至15.8% （10 年为13.6%），并新增获得授权的发明专利6 项（之前为发明专利2 项，实用新型6 项），说明上市后公司充分利用资本优势加大研发投入，进一步奠定其高技术壁垒。
    各产品线均衡增长，期间费用良性增长。公司5 大产品线相对10 年同比增速分别为34%、43%、43%、54%、45%，基本上保持了均衡增长。我们预计未来两年公司传统的仿真测试业务仍能维持稳定的25%~30%的复合增长，而新兴的卫星导航相关产品线可实现超过50%的复合增速。公司2011 年销售费用同比增加55%，管理费用同比增加69%，在募投项目投入（人员扩张）与股权激励的背景下，与43%的营收增长基本相匹配，实现了有质量的良性增长。