?三线白酒 复兴的动力是什么：一线白酒在2005-20 07 年率先复兴，其成长逻辑是量价齐升、稳定增长；2008-2010 年，二线白酒随着一线酒的提价其价值逐渐显现，占据一线白酒提价后的主流消费带以及省内天然的市场蛋糕是其复兴的必要条件；当一二线白酒纷纷复兴后， 预留出200-500 元的价格真空带，为三线白酒的占位提供了空间，还未复兴的区域强势品牌是2011-如今三线白酒快速成长的基础土壤。  牛栏山能够割据一方的原因是什么：一二线白酒提价后，500 元以下价格带留下了许多空白，牛栏山依靠餐饮和流通渠道，在10 元、50-100 元和100-200 元三个价格带树立了产品标杆；下一步将通过产品结构升级，以及向长江、珠江三角洲和东北、华北、西北地区的扩张再上一个台阶，预计在未来几年仍然将保持40%以上的收入增速。  顺鑫农业是否被低估：通过比对产品结构和盈利能力，牛栏山与沱牌的质地相当，远好于金种子，且牛栏山60%产品是中低端，未来结构升级空间大，且还未到业绩释放期，按照25x12PE 牛栏山的市值约70 亿元，与顺鑫农业目前市值相当。目前价格的顺鑫农业相当于一个年复合增速40%的优秀白酒企业+免费赠送：宁城老窖+国内优秀的生猪养殖、加工产业链+建筑地产业务等。  估值与投资建议：分项目对顺鑫农业的业务资产进行估值，牛栏山、宁城老窖、屠宰业务、种猪业务、石门农批、建筑业务以及房地产业务的估值分别为70.8 亿元、12.5 亿元、7.6 亿元、12 亿元、5.6 亿元、3.1 亿元以及1.9 亿元，预测公司的合理市值为113.5 亿元，对应目标价25.88 元，建议"买入"。