一、 事件概述
    昨天，我们对红日药业进行了实地调研，就感兴趣的问题与公司高管进行了交流。
    二、 分析与判断
    . 康仁堂将加大销售投入，中药配方颗粒仍将维持高增长
    现阶段，中药配方颗粒基本采取直销方式。从市场布局来看，去年，北京、天津以及福建、山东、吉林、内蒙古等京津外地区的销售占比分别为70%、15%、15%。
    北京市场的增长主要来自医院单产的提高，其中，北京中医药大学东直门医院和东方医院贡献最大，去年合计销售7963 万元；天津市场是去年公司重点培植的市场，其增长主要来自医院单产的提高以及医院终端的增加，目前天津共开发了11 家医院，其中天津市中研院附属医院贡献最大，去年销售1757 万元；京津外地区销售增长主要来自福建、山东、吉林、内蒙古，其中福建和吉林增长较快。今年山东、吉林、内蒙古和河北将是康仁堂京津外地区的重点开发领域。从销售人员来看，截至去年年底，康仁堂共有销售人员200 多人，预计今年将会有大幅增加，以加快配方颗粒的增长。因此，我们预计中药配方颗粒仍将维持高增长。
    . 4因素带动血必净2012年实现快速增长
    血必净2012 年有望实现快速增长，主要因为：1）目前血必净销售队伍有100 多人，未来还会增加；2）血必净去年覆盖的医院为1600 家，较前年增加200 家，未来医院覆盖量还会增加，公司的目标是未来可以覆盖到2500~3500 家；3）目前血必净在急诊、ICU、呼吸、肿瘤等科室进展不错。去年血必净20%~30%的销售来自呼吸科、60%~70%来自急诊。另外，肿瘤科拓展方面，河北省某医院临床实践表明肿瘤患者在放疗前中后使用血必净可减少肺纤维化的发生；4）2012 年产能无虞。血必净目前在医院终端的需求存在，产能成为了决定血必净能否实现快速增长的一个重要因素。公司目前产能是1500 万支，今年预计能提升到2000 万支。我们预测2012 年销量能达到1700 万支左右，同比增加约20%~30%，公司产能是完全可以提供保障的，所以我们预计血必净2012 年将实现快速增长。