事件：
    按照《保险合同相关会计处理规定》调整后，中国人寿2012 年1-2 月期间的原保险业务收入为794 亿元。
    点评：
    1、 2012 年2 月累计保费增长率为-6.1%。按照新规定调整后，中国人寿2012年1-2 月累计原保险业务收入为794 亿元，同比下降-6.1%。2 月保费收入303 亿元，同比下降-25.6%，保费增速低于我们的预期。
    2、 保费收入增速两年来最低。中国人寿在1 月份推出的新产品对公司开门红超预期起到重要助推效果，但这种良好的势头没有能够延续到2 月份。我们考虑一方面是由于公司1 月为实现开门红，业务量大增，给2 月保费增长留下的空间很小；另一方面，去年同期的表现较高，造成基数较大，增长率便难再有突破。此外,今年保监会的监管政策有望进一步趋严，而保险公司去年投资收益率较低,产品竞争力下降,也影响到今年的保费增速。我们对于寿险行业全年的保费增速仍持谨慎态度，寿险行业预计全年保费增速为10%左右。
    投资建议与风险提示
    我们预测2011-2012 年中国人寿EPS 分别为0.67、0.81 和0.93 元，目标价21.19元，由于中国人寿现价对应的估值水平相对较高，我们维持持有评级。推荐顺序是中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。