投资要点： 
    净利润同比增长43.47%  
    产能扩张与产品结构调整是公司业绩增长主要原因  
    非晶带材与LED 配套材料是未来公司业绩的主要增长点   
    报告摘要：  净利润同比增长43.47%。公司今年全年实现营业收入45.31 亿元， 同比增长28.54%，实现归属于公司股东净利润3.15 亿元，同比增长43.47，对应每股收益0.37 元，综合毛利率17.95%。拟向全体股东每10 股派发现金1.20 元。公司各项业务发展情况良好，毛利率一直维持在15-20%区间，个别业务甚至更高，且从2009 年第二季度以来， 单季度毛利率一直呈现上升趋势。  
    产能扩张与产品结构调整是公司业绩增长的主要原因。公司业务主要涉及传统业务、非经带材和磁性材料，传统业务包含焊接材料，金刚石工具，高速工具钢以及粉末冶金材料，是公司收入和利润的主要来源。2011 年，公司焊接药芯、高速工具钢和非晶带材产品均实现较高增长；另外，公司进一步强化主营业务，调整产品结构，扩大高端市场占有率，提高高附加值产品销售比例，从而提高公司产品的平均毛利率水平。  
    非晶带材与LED 配套材料未来市场空间值得期待。公司力争打造"全球领先的先进金属材料及制品的供应商及解决方案的提供者"，继续深化"一体两翼"发展模式，对发展前景明确、竞争优势明显的领域， 如非晶、纳米晶带材及制品、LED 产业配套材料等先进材料业务， 做重点投资和重点发展。由此可见，非晶带材与LED 配套材料未来市场空间值得期待，是公司未来盈利的重要增长点。  
    预计2012 年EPS 0.44 元，维持"买入"评级。我们预测公司2012-2014 年EPS 为0.44 元、0.58 元和0.76 元，对应动态PE 分别为41 倍、31 倍和24 倍。公司凭借其突出的研发优势，无愧为中国新材料的龙头企业，估值较行业平均水平可给予一定溢价空间，维持"买入"评级。