投资要点
    2011 年业绩符合预期：安泰科技2011 年实现营业收入45.31 亿元，同比增长28.54%；归属于上市公司股东的净利润为3.15 亿元， 同比增长43.47%；基本EPS 为0.3671 元，扣除非经常性损益后的基本EPS 为0.3433 元，公司2011 年度业绩符合预期。 
    业绩增长主要来自于两个方面：一是万吨级非晶带材项目及高速钢扩产项目在2011 年逐步释放产能；二是收购天津三英焊业，药芯焊丝产销量有较大增长。公司短期看点仍是现有生产线产能利用率的提升，多个新生产线建设带来的业绩释放尚需等到2013 年。  
    设立安泰南瑞非晶公司，利好产能释放：公司继去年11 月与国网电科院签署设立合资公司的框架协议后，双方于2 月29 日签署了《设立安泰南瑞非晶科技有限责任公司的合同》，安泰科技与国网电科院的股权比例分别为51%及49%。合资公司的设立将推动非晶带材在国内电力领域的应用，但现阶段提升宽带产品的稳定性仍是关键。  
    发行首期6 亿公司债券，2012 年财务费用增加：公司于2011 年11 月22 日发行首期6 亿元公司债券，由此带来的财务费用每年约为3,840 万元。公司还将择机完成第二期4 亿元公司债发行工作，将对2012 年业绩有一定负面影响。  
    维持"观望"评级：我们预测公司2012-2104 年EPS 分别为0.45、0.61 及0.83 元，最新收盘价对应2012 年40.43 倍PE。综合公司成长性及行业地位，我们认为其目前估值水平基本合理，维持其"观望" 的投资评级。