安泰科技2011年收入及净利润增长28%和43%。2011 年实现营业收入45.31 亿元，同比增长28.54%；归属于上市公司股东的净利润为3.15 亿元， 同比增长43.47%；基本EPS 为0.37 元，扣除非经常性损益后的基本EPS 为0.34 元。
    增长的原因主要在于多个项目扩产以及毛利率水平提升。公司主要扩产项目包括高速钢、金刚石、钕铁硼等。子公司河冶科技作为国内最大的高速钢专业研发、生产供应商，产能逐月扩大，2011年度实现营业收入12 亿元，同比增长50%；利润总额1.3 亿元，同比增长74%；金刚石锯片供不应求，2011 年产能增长30%，公司将通过增资和海外设厂进一步提高产能，提升市场份额。由于产品结构的变化，公司毛利率提升1 点2 的百分点，至17.7%。
    公司产品统计口径发生变化，“清洁能源材料”将成为未来增长最快、最吸引投资者关注的业务板块。公司从2011 年报起，将非晶带材以及LED 用难熔材料组成“清洁能源用材料”，收入分别为3.2 亿及1.5 亿，预计随着项目的建成开工以及不断完善，将成为增长最快的业务。
    2012 年看高速钢、非晶带材，两项业务的销售渠道已打开。高速钢方面——河冶科技引入了法国Erasteel 作为战略投资者，利用其销售渠道打开海外市场，未来高速钢盈利快速增长可期。非晶带材方面——公司与国网合作成立安泰南瑞子公司，公司顺利打开非晶带材推广空间，只等待产品成材率、一致性等指标的提升。
    盈利预测与估值。我们预测公司未来两年EPS 分别是0.50 元、0.64元， 对应PE 是36、28 倍。考虑到公司新材料股概念以及未来利润增长较快（净利润增速分别是36% 和28%），并结合我们对大盘在底部的判断，给与“买入”评级。
    风险提示。非晶带材扩产不顺利，成材率以及一致性等指标难以达标，高速钢市场开拓不利等。
    盈利预测
    假设如下：
    2011——2013 年非晶带材产量分别为1.5 万吨、2 万吨、3 万吨；钨钼难熔材料产量分别为550 吨、650 吨、700 吨；高速工具钢产量分别为2万吨、2.5 万吨、3 万吨；各产品盈利能力保持稳定。