2012年业绩或将受压
    2011年运营回顾
    2011年，公司RPK/ASK同比增长9.9%/7.5%，需求增速快于运力投放推动客座率提升1.8ppt.至81%。2011年4季度，尽管公司RPK同比增长12.6%，但由于运力投放增速明显加快（同比+12.7%），致使客座率同比下降0.1个百分点至79.4%，而前3个季度均是同比增长1.5个百分点以上。
    2012年一季度运营展望
    我们预计：公司1-2月累计RPK同比增长11%，客座率约80%，票价预计提升2%左右；3月份，公司旅客量同比增长超过5%，RPK的增速有望在8%左右，由于国际运力投放快于需求，导致客座率同比可能下降1-2个百分点至78%。
    多架A380投入及国际长航线经营或将拖累公司2012年业绩
    我们测算，目前京广线运营的两架A380仍处于亏损中；随着3月和8月另两架相继到货，公司2012年运营4架A380或将致使亏损进一步扩大；由于欧洲经济仍处于低谷，2012年，国际长航线经营或将拖累公司业绩。