事件：
    公司 2011 年实现收入9.87 亿元，归属股东净利润1.39 亿元，同比增长12.23%和12.89%，合EPS0.27 元，完全符合我们的预测。公司拟每10 股派发0.50 元现金红利（含税）。
    点评：
     随着海油开发由浅海逐渐迈向深海，海上石油直升机服务的市场结构正在发生改变，对大型机的需求将逐渐增加。公司增购7 架EC225LP 大型机将有效改善机队结构，提升盈利水平，巩固市场地位。
     机队快速扩张的同时，财务压力随之而来。公司拟通过发行6.5 亿元可转债为前4 架大型机筹集资金。这将使得股本逐渐稀释从而避免一次性摊薄导致的业绩下滑，我们认为对公司和市场而言都是最佳选择。
     2011 年公司陆上通航业务收入增长39.1%，利润由2010 年亏损129 万到2011 年盈利400 万，显示了该业务良好的发展前景和规模优势的日益体现。随着低空开发的逐渐深入，陆上通航业务有望出现爆发性增长。
     假设 2012 年公司完成可转债的发行，我们预计2012~2014 年公司EPS为0.32、042、0.54 元。鉴于通用航空长期成长空间已将打开，我们给予公司2012 年30X PE，目标价9.6 元，维持推荐评级。
     风险提示：油价大跌致使海油开发减速；低空开放和陆上通航发展低于预期；发生飞行安全事故；可转债发行未获批准致使融资困难。