投资要点
    事件：
    中信海直第 3 季度收入2.34 亿，归属股东净利润0.39 亿，同比增长9.2％、9.8％，合EPS 0.08 元。【】。1～9 月累计实现收入6.69 亿，归属股东净利润1.04亿，同比增长8.7％，合EPS 0.20 元，符合我们预期。【】。
    点评：
    应收账款骤增提高公司垫资成本。由于公司海上石油飞行商务合同价格正在洽谈中，飞行收入款回笼减少，截至9 月30 日公司应收账款达2.63亿元，较年初大幅增长72％，凸显了石油公司的强势地位。在海上石油直升机服务已经形成寡头VS 寡头（中信海直、南航珠直、东方通航VS 中海油、中石油、中石化）的竞争格局下，如何提升公司的地位和话语权是一个值得讨论和期待的问题。
     人民币升值贡献大额汇兑收益，但也显示出通航运营企业较为脆弱的盈利能力。受欧美债务危机影响，今年1～9 月人民币兑美元升值4.04%，有望带来约3000 万元汇兑收益，贡献EPS 约0.04 元。若扣除汇兑收益和垫资成本，我们预计公司主业盈利小幅增长，与公司主业平稳增长相吻合。中信海直在我国通用航空运营企业当中算是佼佼者，但盈利能力仍然较为脆弱，从侧面反映了我国通航运营企业艰难的生存环境。这些经历艰苦磨难、千锤百炼并且存活下来的企业，一旦等到低空开放、通航腾飞的春天，或将爆发出无限的生命力。