研究结论
    业绩略低于预期，主要是由于11 年四季度产品价格下行的影响。公司的主要产品如尿素、DMF、醋酸等从11 年10 月份起均处于价格下行阶段，公司的经营受到了挑战。同时公司于2011 年8 月1 日起对生产装置进行为期30 天左右的全系统停产检修，对全年的业绩产生了较大的影响。
    公司的主要经营指标均有改善。公司综合毛利率由2010 年的13.3%提升至2011 年的14.5%，公司的尿素、DMF、醋酸、三甲胺等产品的毛利率均有改善，从2010 年至2011 年，尿素的毛利率由15.16%提升至17.68%，DMF 由13.97%提升至14.93%，醋酸由9.48%提升至15.02%，三甲胺由6.63%提升至11.56%。
    公司表现出了稳健的经营能力。公司的产能及产品销量不断提升的同时，公司也体现了稳健的经营能力。其“三项费用占比”逐年下降，其中09-11年分别为7.36%，7.0%，6.39%。公司2011 年期末存货较期初增长51.75%，主要是战略性增加主要原材料储备，预期将会对公司2012 年产生正面效益。