投资要点：
    . 行业受经济放缓影响小，集中度提升、吨酒售价提高是趋势我国啤酒行业人均消费量稍高于世界人均水平，但是区域发展不平衡，随着收入的提升和城镇化率的提高，二三线城市和农村市场有空间。行业的大众消费品特性决定销量受经济放缓影响。行业处于稳定增长期，集中度提升和吨酒售价提高是长期趋势。
    . 公司以稍高于行业增速的速度发展
    公司过去10年以高于行业增速的速度发展，但是随着增长基数的扩大，公司销量和收入增速越来越难以显著超越行业。公司到2015年的目标是实现产销量800万吨，为保证目标的实现，我们测算年销量增速要保证在不低于10.8%，高于行业6%-8%的销量预测。
    . 公司受益于成本下降的幅度小于预期
    虽然大麦价格现在基本上在280-300元波动，比09年10年下半年和2011年低；但是由于公司在2010年低点201美元/吨进行大批量采购拉低了采购均价，截止到2011年11月底公司大麦成本价在280左右，与目前水平相当，因此大麦收购价格的下降带来的毛利率的提升可能不会特别明显，但是大麦价格的稳定有利于公司控制成本。