◆事件：
    公司 2011 年实现营业收入12.7 亿元，同比增长155.4%；实现归属于母公司净利润1.21 亿元，同比增长100.5%，EPS 为0.67 元，由于此前公布业绩快报，因此符合市场预期，利润分配方案为每10 股转增10 股、派2元。公司同时发布2012 年一季度业绩预告，净利润2700 万元-3250 万元，同比增长45%-75%。
    ◆营销服务需求持续上升，“内生+外延”战略取得积极成效客户营销服务需求的持续上升推动公司业绩的高速增长,公司“内生增长”和“外延扩张”并举取得积极成效。
    传统业务领域均取得高速增长，其中 IT 行业业务增长59.5%，汽车行业业务增长159.6%，消费品行业业务增长90.7%，此外，公司在娱乐文化、互联网、房地产等其他行业的业务均取得长足发展，业务结构得到了进一步的优化；外延发展方面，公司通过并购使得业务扩展至互联网广告、数字营销、高端社区广告、广告策划、微博营销、财经公关及会展服务等多个领域，打造了包括广告、公共关系服务和活动管理等增值服务在内的营销传播服务链条，初步形成了涵盖广告、公共关系服务等在内的现代传播集团的架构。
    ◆提高互动营销业务占比，强化品牌内部协作：
    公司未来将把互动营销业务作为发展重中之重，互动业务占收入比例在未来的两三年内提高到50%以上，有助于盈利能力的提升。
    2011 年以来公司通过外延式扩张形成了包括广告、公关服务和活动管理等增值服务在内的营销传播服务链；公司未来将强化各个品牌之间的业务协作和资源共享，如联合竞标、交叉销售、合作采购等，业务的协作将大大提升各自的盈利能力，目前相关公司经营状况良好，业绩稳步增长，后续继续关注外延式扩张之路的推进及由此带来的规模扩张和盈利增长。
    ◆盈利预测&投资建议
    我们对盈利结构进行适当调整，预计2012-2014 年EPS 分别为1.15、1.53 元、2.07 元，对应当前股价PE 分别为24、18、13 倍，我们维持“买入”评级，维持6 个月目标价34.5-40.3 元，对应2012 年30-35 倍PE。
    ◆风险提示：收购公司业绩低于预期。