报告摘要：
    近期产品价格有所下跌，公司生产正常。去年三季度以来，国内丙烯酸丁酯价格由17000 元/吨下跌到14500 元/吨，丙烯酸价格由21000元/吨下跌到13000 元/吨。产品价格下跌，一是由于年底期间大企业出货所致，另一方面由于春节假期较早，对需求也有一定影响。目前，受到油价格上涨、下游各行业需求回升影响，丙烯酸及酯价格已经开始回升。目前公司生产保持正常开工。
    6 万吨丙烯酸及酯、SAP 项目陆续投产，为公司近年业绩增长点。公司原有产能丙烯酸10 万吨、丙烯酸酯15 万吨、丙烯酸酯高分子乳液11 万吨、甲基丙烯酸1.80 万吨。公司募投项目6 万吨丙烯酸及酯项目已于去年三季度投产（其中包括4 万吨精丙烯酸产能，今年2月份已经开始产出）；另两募投项目3 万吨SAP 技改项目、2.1 万吨颜料中间体项目预计明年投产。
    丙烯酸及酯：生产、消费市场均有快速发展。国内丙烯酸及酯产品主要应用于粘胶剂、涂料等领域。预计我国丙烯酸及酯的表观消费量近年可保持15%和12%的复合增长率，2012 年表观消费量将分别达到135.40 万吨和120.79 万吨；预计2012 年底国内产能将分别达到162万吨和145 万吨左右；行业整体可保持较高的开工率。
    收购聚龙石化，进入上游丙烯领域。公司前期公告，拟以13700 万元收购聚龙石化100%股权。聚龙石化已经取得了建设年产45 万吨丙烯项目的土地使用权、项目建设所需的审批文件，公司收购后即可建设。
    该项目完工后，公司生产所需丙烯完全自给，还有多余丙烯可以外卖。
    盈利预测。预计公司2011－2013 年EPS 分别为3.13 元、4.06 元、4.48元，近两年公司业绩高速增长，给予“增持”评级。