投资要点：
    1、公司是国内丙烯酸产业链较为完整的企业。公司的特点在于其产业链较为完整，主要产品包括从丙烯制备丙烯酸，进而制备丙烯酸酯，生产高
    分子乳液。公司目前拥有丙烯酸产能10 万吨，丙烯酸酯产能15 万吨，丙烯酸酯高分子乳液产能11 万吨，另外有甲基丙烯酸1.8 万吨和有机颜料中间体1.03 万吨的设计能力。公司丙烯酸及酯产能跻身全球前十大生产商行列，居国内第五位；高分子乳液、颜料中间体和甲基丙烯酸均居行业前列。
    2、近年来，由于国内旺盛的下游需求，伴随着从经济危机中的逐步恢复，国内丙烯酸表观消费量年均增幅超过25%，令市场供应出现紧张态势，产品价格也逐步上涨，公司毛利率显著提升，从2008 年的6.22%提升至2010 年29.86%，显示了前期丙烯酸产品的良好需求。2012 年前，国内丙烯酸产品的新增产能较为有限，因此公司预计目前新增的丙烯酸产能有望顺利被市场消化。长期来看，公司高管预计在2015 年，中国丙烯酸需求将达300 万吨，公司计划继续开拓市场，提升产能以应对市场机遇。
    3、公司的募投项目主要是为了生产SAP 这一具备广阔市场前景的产品，进一步完善产业链，把握行业增长机遇。短期成长看丙烯酸产能投放，未来发展看SAP 应用：公司在2011 年年底预计将会进一步投放6 万吨丙烯酸产能，由此带来的收入将会在短期提升公司业绩。我们预计，在2012年，公司的丙烯酸及酯类产品销量将会增加30%左右，对业绩形成贡献。
    SAP 作为中国目前的新兴产品，在日用卫生产品方面的需求潜力非常巨大，在欧美国家，丙烯酸的30-40%用在SAP 产品上，而在我国仅有10%。
    这是由于国内婴儿，成人纸尿布，老年人护理产品尚未完全普及的原因，因此市场空间非常巨大。SAP 产品的毛利率也比较高，并且目前在生产过程中存在着一定的技术壁垒。公司的3 万吨SAP 产品投产之后，将进一步打破国外的垄断，如果能够顺利开车成功，将为后续扩产奠定基础。
    三、市场风险：
    1、主要原材料和产品价格波动风险；2、下游行业需求变动风险；3、行业周期性风险。
    四、盈利预测：
    预计公司2011、2012、2013 年EPS 分别为2.90、3.85、4.32 元。
    五、投资策略：
    我们认为，给予公司2011 年略高于大宗化学品行业平均的估值，即14～20 倍PE 比较合理，合理价格区间为41～58 元。