投资要点：
     公司的主要产品为丙烯酸及酯类产品和其下游高分子乳液产品，未来公司计划将丙烯酸下游SAP 产品作为新的利润增长点。同时公司也在进行丙烷脱氢技术的引进工作，以向上游丙烯领域延伸，但尚存在一定不确定性。
     丙烯酸可用来制造丙烯酸酯和高纯度丙烯酸。丙烯酸酯可用来制造高分子乳液，而高纯度丙烯酸可用来制造SAP。丙烯酸主要来自于丙烯，成本受丙烯价格影响很大，而丙烯价格主要由聚丙烯价格决定。
    因此丙烯酸的盈利空间很大程度上由丙烯酸的景气度和聚丙烯的景气度之差所决定。
     丙烯酸酯高分子乳液是一种可降解的环保材料。公司产品主要应用于下游化纤领域，是化纤生产中的重要辅料，需求与纺织行业需求关系密切。
     高吸水性树脂 SAP 目前主要应用于卫生护理领域，可用来生产婴儿尿布、妇女卫生巾和成人失禁用品，未来可能在工业和农用领域有良好发展前途。随着我国卫生护理产品渗透率的提升，该产品将有较好增长前景。
     丙烯酸及酯类产品是公司的主要收入来源，今年上半年占公司利润来源的70%以上。公司第二大产品丙烯酸酯高分子乳液也与丙烯酸及酯类产品关系密切。因此公司盈利水平主要取决于丙烯酸价格走势。
    对比可比公司，我们认为丙烯酸行业成长性良好，但未来两年毛利率水平可能会有所下降。
     我们预测公司 2011-2013 年摊薄后EPS 分别为3.06、3.41、4.10 元，对比可比石化公司2011 年估值为10-16 倍，考虑到公司业务成长性较好，给予公司2012 年13-15 倍估值，建议申购价格为39.8-45.7元,上市首日定价为45.9-52.8 元。