首次覆盖：天时地利，强者愈强的品牌之路
    占据天时、地利
    我们预计国内车模行业在婴童市场高速发展和汽车消费普及化的双轮驱动下，未来5年将保持25%以上的增速。我们认为随着中国成为潜力最大的汽车市场，汽车厂商也逐渐更倾向于选择内资车模生产商进行合作和支持，公司作为行业龙头有望借助行业东风成长为“大池塘里的大鱼”。
    赢在起点，强者更强
    公司通过一个好的产品打开最具潜力的中端车模市场，实现了2006-10年70%的净利年均复合增长。我们认为公司在领先的授权车款数量和品牌优势下将强者更强，并通过稳步丰富产品结构和商业模式创新不断提升成长天花板。
    我们预计公司未来三年盈利将实现39%的复合增长，并具备长期高成长性。
    出口受益于欧美经济复苏超预期
    根据瑞银宏观团队观点，欧美经济复苏强于预期，先行指标显示欧元区经济目前已处于筑底过程中，中国2012年出口增速预测也从零上调至10%，我们预计公司的出口业务可能受益。从长期来看，我们认为公司在海外具备自主品牌，性价比较高，其增长的稳定性强于一般玩具出口。
    估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.97元
    我们预测2011-2013年EPS为0.50元，0.71元，0.94元。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC为10.2%的假设下得出目标价18.97元。