经历前期加速的发展，11 年公司及时关注到了加盟商的库存等问题，从12 年春夏订货会开始，公司已一改往日追求高速增长的态度，而是为加盟商提供了减压的缓释期，同时受暖冬及经济的影响，四季度收入增速的放缓拖累全年增长低于预期，而盈利表现有超预期的方面。虽公司短期发展体现出一些压力，但12 年我们推荐的方向是有销量增长能力的行业，家纺企业仍然是可依靠渠道推力的充分释放使得销量得到较为快速增长的行业，预计公司今年的增长会随着缓释期效应的显现，得到一定的恢复，渠道压力的缓解将有助于更持续的发展。
    四季度季度收入增速放缓拖累全年收入增长低于预期，但利润表现有超预期的方面。公司公告预计11 年营业收入和归属母公司净利润分别为23.82 和3.74亿元，同比分别增长30.99%和55.17%，基本每股收益2.66 元。收入增长比我们之前的预计低，主要是由于公司在四季度的收入放缓所致。四季度由于暖冬、以及经济的影响，服饰、家纺的消费也随之受到影响，同时公司在去年10 月份召开了12 年春夏订货会，开始充分考虑终端运营情况，不在为加盟商订货设置严格的增长目标，为加盟商长期健康持续发展提供缓释期，公司在四季度也没有刻意强调补货或者多配货，预计这些因素导致整个四季度收入仅增长11.20%，拖累了全年的收入表现。但盈利方面反而有超预期的表现。
    预计毛利率提升等因素使得利润增长表现良好。从盈利情况上看，受提价及产品附加值提升等因素共同推动，毛利率的提升为利润的快速增长奠定了基础，特别是11 年，除“罗莱”以外的其他品牌，预计毛利率也有显著的提升，使得四季度单季利润实现69.01%的增长。这进一步使得公司全年的盈利表现大大高于收入增长，也超出市场对公司收入与利润增长关系的预计。
    公司短期内给予加盟商压力的释放，更利于长期的可持续发展。而全年看，相对于发展更成熟的服装行业，家纺行业的渠道推力释放空间仍较大。