投资要点：
    最优秀的区域商业龙头之一：1、在吉林省“一家独大”：2011 年长春市门店销售收入占长春社零额的7.7%；已进入吉林省8 个地级市中的6 个，所开门店均为当地之最；2、拥有不同业态（单体百货、购物中心、连锁超市）、不同定位（高档、大众、流行）、不同店龄（店龄小于5 年的门店占比53%）、不同区域的完善门店梯队；3、商业总建筑面积为140 万平方米，其中自有物业139 万平方米，占比99%。
    沿两条路径迅速外延扩张；进军城市综合体：路径一：凭借自建商圈、带动一方经济的能力成为政府招商宠儿，自建大体量物业快速扩张；路径二：积极参与国企改制，获取省会城市核心商圈商业资产。以品牌换资源，低成本获取土地，进军城市综合体。首个城市综合体项目辽源欧亚2011 年进入收获期，后续有梅河口、吉林丰满开发区等5 个集商场、住宅、写字楼或酒店于一体的城市综合体项目。
    投资安全边际高：1、吉林省受国内经济增速下滑影响小，进可攻，退可守；2、激励基金出台，业绩释放有保障；3、董、监、高频繁的高位增持彰显了公司高层对自身股票的信心；4、资产重估净值为89.93 亿元，是最新市值38.07 亿元的2.36倍；PS 值仅为0.59，远低于行业平均水平。
    激励基金提取的情景分析：综合考虑激励基金计划的条款、各年经济形势、公司利润增速、二级市场股价表现等因素，我们详细计算了公司2011-14 年净利润增长不同幅度时，管理层可提取的奖励基金数额、提取后的净利润增速、EPS 及二级市场可购买的股份数量。
    提高评级至“强烈推荐”：预计公司2011-2013 年销售收入分别为67.8、84.8 和108.0 亿元，增速分别为29.7%、25.1%和27.4%；提取激励基金后归属于母公司所有者的净利润增速分别为21.7%、25.2%和24.0%，对应EPS 分别为1.01、1.26和1.57 元。给予2012 年25 倍PE，目标价31.5 元，提高评级至“强烈推荐”。
    风险提示：1、城市综合体项目导致资金紧张，财务费用大幅上升；2、受地产调控影响：（1）综合体住宅部分滞销；（2）家电销售出现负增长；（3）欧亚卖场租金增幅放缓