事ab件le_ Summary
    2011 年11 月2 日，公司以1126 万元的价格成功拍得郑州市百货大楼股份有限公司33.08%国有股权，成为郑百的第一大股东。『』。
    郑百大经营质量逐步提升
    郑百大成立于1955 年，位于郑州北二七路49 号，建筑面积3.5 万平米，营业面积1.8 万平米，净资产3400.95 万元。『』。2010 年之后，郑百大从引进品牌、改善形象、丰富促销手段等多方面进行了调整和提高，经营质量大幅提升。
    公司省外扩张又迈进一步
    公司一贯坚持收购与自建两条腿走路的策略，本次收购是公司逐步走出吉林省进行全国布局战略的深化，是公司继沈阳联营、济南大观园之后第三次进行省外扩张，也是公司进入中原地带的一个突破口，为以后逐步布局中西部奠定基础。公司收购郑百大：1、可以迅速占领当地较核心商圈，缩短培育期；2、郑百大资产优良，本次收购成本按照净资产相应比例确定，延续了公司一直以来低成本扩张的战略。面对核心商圈越来越稀缺，收购传统百货不失为一项明智之选。郑百大经过装修改造、提档升级之后，盈利能力大幅提升，有利于较迅速地为公司贡献业绩。
    盈利预测及投资建议
    公司一直坚持低成本自有物业扩张策略，目前自有物业为100%，能够较好的抵御租金上涨。而且公司从08 年开始外延式扩张逐步加速，08 年及之后合计新开门店8 家，经过培育之后，这些门店逐步进入收获期。同时，公司毛利率只有14%左右远低于行业近20%的毛利率水平，随着产品结构的不断调整、家电占比的下降及新开门店竞争程度的下降，公司毛利率水平有提升趋势。此外，公司从2011 年开始实施激励基金计划，有利于保持业绩持续快速增长。公司2011 年PS 只有0.65，估值较低，预计2011-2013 年EPS 分别为：1.03，1.35，1.82，目标价：33.75，上调评级至“买入”。
    风险提示：省外扩张具有不确定性以及未来几年资本开支较大。