事 项
    公司发布2011 年年度报告,2011 年度实现营业总收入48.73 亿元，同比增长12.12%；归属于上市公司股东的净利润3.52 亿元，同比下降19.35%；基本每股收益1.006 元，新股本摊簿后每股收益0.9003 元。公司拟以2011 年12 月31日公司总股本3.91 亿股为基数，向全体股东每10 股转增8 股，并派发现金股利2.00 元(含税)。
    主要观点
    1. 公司经营规模的扩大，市场份额的增加带来了收入的持续上升，但是公司利润却与同期相比大幅下降，业绩低于预期。我们认为有以下原因：1)分产品来看，光纤光缆收入增长迅猛，增幅为17.14%，营业利润略为上涨，增幅为2.73%；电力电缆收入增长迅猛，增幅为16.87%，营业利润增幅为8.54%；而射频电缆收入呈现下滑，下降19.14%，营业利润下降了62.35%，射频电缆的较差的业绩表现带动公司业绩整体的下滑。
    2)受光纤光缆产品价格下降、电力电缆原材料价格上升的影响，公司各项产品的毛利率普遍下滑，其中射频电缆的毛利率下降了53.44%。
    3) 公司2011 年投资收益亏损较大，损失了六千一百万，这主要是由于公司在期货套保合约中判断失误所致。
    2. 公司三项费用率多年来持续下降，显示出公司经营管理的有效，虽然公司在管理费用率和财务费用率上略位上升，但是公司销售费用率出现了大幅的下滑。管理费用率的上升的原因是因为研发费用和职工薪酬的增加，财务费用上升的原因是因为国家宏观政策的调控银根紧缩，利率上升所致。
    3. 宽带中国战略的落地带来的光通信行业的历史性机遇, 光纤预制棒项目助力加快光纤光缆发展，技术与成本优势明显
    4. 受益于智能电网的大规模建设，特种导线需求坚挺5. 装备电缆，高技术带来的高毛利市场前景乐观
    综上所述，结合公司实际情况，我们预计公司2012年-2014年每股收益为1.14元、1.42元、1.71元,对应PE分别为18、14、11倍，维持“强烈推荐”的评级。
    风险提示
    运营商投资减少的可能和共享共建政策在通信行业市场对公司业务的实质影响较大;包括预制棒项目在内募投项目进展低于预期，包括预制棒产量的实际释放低于预期可能性;市场竞争的激烈导致成本下降速度以及销售产量上升不能有效抵御价格下降过快。