结论与建议：
    中海油田服务股份有限公司是中国近海最具规模的综合型油田服务供应商，业务涉及海上石油及天然气勘探、开发及生产的各阶段，主营业务钻井服务、油田技术服务、船舶服务及物探勘察服务，在各领域的市场占有率分别达到约80％、60％、50％及80％。
    今后两年是公司新建装备投产运营高峰期，作业量、营收增长都比较确定；看好高油价推动全球勘探开采行业景气上行，利好油田服务行业使用率及日费率复苏。预计11-13 年EPS 分别为0.91、1.05 和1.16 元；目前A 股价对应11-13 年PE 分别为18.5 倍、16 倍、14.6 倍，给予买入的投资建议；H 股价对应11-13 年PE 为12 倍、10.4 倍和9.4 倍，给予买入的投资建议。
     公司 1-3Q 实现销售收入133.18 亿元，同比减2.3%，实现归属于母公司股东的净利润33.74 亿，同比减1.6%，对应基本每股收益0.75 元；3Q销售收入49.60 亿，同比增长6.97%，归属于母公司股东的净利润13.03亿，同比增长3.8%，对应EPS 为0.29 元。前3 季度公司增速放缓，公司装备处于调整期是其主要原因。
     钻井服务 2011-2013 年迎来新资产投入高峰、作业量将得到快速提升，预计未来两年营收增速15％、8%。2012 年新增业务量将包括981 一季度开始作业，Pioneer 全年作业，Innovator 半年作业，Promoter 年底开始作业，4 艘 200 尺作业天数同比增加；2013 年和2014 年各有1 座半潜式平台将投入运营。而高油价推动勘探开采行业景气上行、新增船只投放令公司平均船龄逐年下降、费率较高的深水资产增多、更多各类钻井船进入高费率的海外市场，都利于钻井业务平均实现日费率的提升。
     中海油 2012 年资本支出预算为93-110 亿美元，相较2011 实际支出（预计67 亿美元）增长39%-64%，其中勘探、开发和生产资本化投资分别占比17%、68%和14%。中海油服业务量的近60%来自于兄弟公司中海油，中海油资本预算支出的大幅提升，意味着12 年中海油服的作业量可能有较为明显的提升。中海油“十二五”期间产量增长目标CAGR 6-10%,增量部分主要集中于2013-2015 年，中海油服长期增长空间较大。
     中海油服公布2012 年资本预算支出为40-50 亿元，与2011 年相近（预计实际为43 亿元），公司表示2012 年90%以上大型装备作业合同已落实，预计全年工作量稳定增长。我们看好中海油服2012 年将受益于1）国际原油价格的上涨2）中海油资本开支的上升3）新资产投入运行4）油田技术服务和物探板块的扩张5）海外和深水业务的扩张。
     预计公司11-13 ?分别实现营业收入175.4、197.2 和213.9 亿元，YoY增长-2.9％、12.4%和8.5％；净?润为41、47.3、52.3 亿元，YoY 增长-0.6％、15.1%和10.6％；EPS 分别为0.91、1.05 和1.16 元。