核心观点：
    从行业层面，我们认为工业自动化行业作为相对后周期行业，目前复苏趋势仍然不明显，复苏的时点需要观察3、4月份订单数据，2012年全年表现预计前低后高；从公司层面，英威腾2011年业绩下滑受外延扩张后的整合阵痛和股权激励取消带来的一次性费用计提两方面因素影响，公司2011年业绩处于谷底基本确立，未来增长如何仍然要看整合转型的进程，三大平台整合、高端市场突破以及新产品推广将是盈利质量提升的关键。
    盈利预测与投资建议：考虑公司外延扩张整合进程低于预期以及管理费率的大幅提升，我们调低公司盈利预测，预计2011-2013年EPS为0.65元、1.13元和1.49元。公司处于外延扩张后的整合时期，经营业绩增速短期有所放缓，我们维持公司“增持”评级，按照2012年25-30倍PE，给予公司28.25元-33.90元的目标价。