业绩增长低于预期。。2011 年前三季度实现营收4.98 亿元，同比增长38.99%；实现净利润8931.7 万元，同比增长10.77%；实现EPS0.73 元。。其中第三季度实现收入1.99 亿元，同比增长37.5%；但实现净利润3287.5 万元，同比降低11.89%，业绩增长低于预期。
     管理费用严重吞噬利润。前三季度期间费用率达到22.36%，达历史最高，其中管理费用率达到15.36%，严重吞噬了净利润。分季度来看，管理费用率从去年四季度开始达到16%左右，绝对数额同比增长102.23%。我们认为管理费用快速增长的主要原因有二：一是公司从10 年下半年开始频频进行外延式扩张；二是研发费用的大力投入。公司目前面临的重大挑战就是对收购企业的业务整合、以及新产品的市场拓展，管理费用的高企预计将持续。
     收入增速趋缓。从二季度开始，收入增速降到40%以下，主要原因是，目前严峻的经济形势和财政政策使下游客户面临较大的资金压力，整个变频器行业需求增速预期将减缓。在这种预期下，我们认为公司需尽快推出新产品并加速收购业务的整合进程，从而平滑低压变频器业务收入增速减缓的风险。
     现金流压力较大。年初以来公司经营性现金流量净额一直为负，收购子公司并表带来经营性应收和应付项目差额影响是一方面，另一方面应收账款和存货显著增加（三季度末应收账款和存货分别较年初增长162.18%和156.22%），也对现金流带来一定压力。
     盈利预测与评级：我们下调2011-2013 年EPS 预测，分别为1.05、1.50 和2.06 元，鉴于收购业务正处于整合中，新业务还未发力，下调评级至“增持”。