投资要点
    事件：
    攀钢钒钛发布业绩预告，按重大资产重组方案口径（不包括海外资产并不考虑海外资产的盈亏情况）2011 年EPS为0.45 元；若按重组完成前口径EPS-0.19 元。
    点评：
     攀鞍矿业各占半壁江山。根据公司披露测算鞍千矿业贡献净利润近12 亿，EPS 约为0.19 元~0.22 元（攀钢矿业+钢铁=-0.19 元，攀钢矿业+钢铁+鞍千矿业=0~0.03 元），公司存续资产EPS 约为0.23~0.26 元（攀钢矿业+钒钛+鞍千矿业=0.45 元），置出的钢材资产大幅亏损EPS 约为-0.44 元。
     鞍千矿业盈利创近年新高。11 年上半年鞍千矿业精矿产量110 万吨，净利润5 亿元，吨矿净利约454 元/吨。
    虽然四季度国内铁矿石价格大幅下滑，但鞍千矿业精矿主要以协议价（上半年铁矿石进口海关均价给予一定折扣）方式供给鞍钢股份，所以下半年鞍千矿业吨钢盈利水平受到影响较小。鞍千矿业目前产能为260 万吨，但公司公告预计全年精矿产量为277 万吨左右，按贡献EPS0.21 测算，吨精粉净利在420 元左右，下半年盈利仅少量下滑。由于公司在置入资产在2011 年是否并表的问题上尚需请示相关会计监管部门，最终业绩披露金额还存在一定不确定性，但并不影响各块资产盈利情况。但由于鞍千矿业产量难以继续提升，同时12 年结算价格下行不可避免，我们预测其对重组后攀钢钒钛业绩贡献从11 年的0.2 元下降到0.14 元。
     盈利预测与投资建议：我们预计不包括海外资产情况下公司11 年、12 年、13 年EPS 分别为0.45 元、0.46元、0.51 元，考虑海外资产贡献后11 年、12 年、13 年EPS 分别为0.49 元0.51 元、0.71 元，我们认为公司目前股价已基本反映公司各种负面预期，基于公司矿石业务逐步放量，钒钛业务稳步增长的预期，给予“强烈推荐”评级。
     风险因素：铁矿石价格下跌幅度超出预期，澳洲卡拉拉铁矿进度继续推延，钒钛业务发展低于预期。