事件：
    近期我们对国电清新进行了实地调研，与公司管理层就公司各项目进展、技术特点、长期发展战略等事项进行了交流。目前，公司大唐脱硫运营资产交割进度滞后，对2012 年业绩构成一定压力。但重庆石柱、神华神东BOT 项目、及神华干法脱硫项目预计进度都正常。2012 年公司将把握脱硫改造、脱硝等新市场启动机会，全面布局，2013 年有望开花结果。介于公司2012 年业绩压力相对较大，目前估值较为合理，我们维持“审慎推荐-A”的投资评级，长期来看，公司技术全面，创新能力强，仍具有投资价值，未来我们将持续关注公司后续项目进展。
评论：
    1、大唐脱硫特许经营资产交割进度滞后，但仅影响2012 年业绩
    2010 年8 月，公司新中标大唐国际8 个电厂合计796 万千瓦机组脱硫特许经营项目。2011 年1 月，公司签订了新中标项目中5 家电厂13 台机组合计486 万千瓦的特许经营合同。目前，796 万千瓦脱硫运营资产评估工作仍在持续推进中，资产交割进度较之前预期有所滞后，对公司2012 年业绩构成一定压力。但脱硫特许经营资产自交割之日起即可贡献运营收入，因此，只要在2012 年内完成资产交割工作，2013 年项目仍可正常贡献全年运营收入。资产交割滞后预计将仅影响2012 年业绩。
    2、重庆石柱及神华神东两BOT 项目进展顺利，2013 年开始贡献运营收入2011 年9 月，公司先后中标重庆石柱电厂2×35 万千瓦脱硫脱硝BOT 项目、神华神东店塔电厂2×66 万千瓦脱硫BOT 项目。近期，神华神东店塔电厂BOT项目合同已正式签订，重庆石柱脱硫脱硝BOT 项目则仍在进一步洽谈后续脱硝运营及脱硝电价支付等相关事项，待脱硝运营事项确定后将签署正式合同，两项目进展都较为顺利。
    根据中标时工期计划，重庆石柱项目预计将在2013 年初投产，神华神东项目预计将在2013 年中投产，两项目建成后，将增加公司202 万千瓦的脱硫运营业务量，促进业绩阶梯式成长。