三季报业绩符合预期
    公司第三季度实现营业收入1.14 亿元，同比大幅增长70.88%，实现归属母公司的净利润3035 万元，同比增127%，实现每股收益0.1 元;
    公司1-9 月累计实现收入3.17 亿元，同比增长50.69%，实现归属母公司的净利润7735 万元，同比增71.71%%，实现每股收益0.28 元。【】。
    公司预计2011 年全年净利润1.02 亿元，同比增长50-70%。【】。
    另外，公司董事会审议通过聘任两位副总裁及用不超过3 亿元的自有资金购买理财产品的议案。
    工程项目结算增加带动营收增长，三项费用控制良好
    在没有新的运营机组投产前，公司收入的增长主要来自脱硫工程业务项目结算和运营业务上网小时的增加。由于工程业务收入占比（约1/3）提高使公司综合毛利率水平略有下降，为42.37%，较同期下降4.24 个百分点，属正常波动；从了解到的分业务情况来看，各项业务毛利率水平均有所提升。
    三项费用合计较同期下降21.24%。其中，销售费用和财务费用较同期分别下降31.68%和57.1%，管理费用同比增长35%，销售费用下降主因脱硫建造业务的维修费有所降低，显示出公司的技术优势。
    预计公司四季度收入、利润继续保持高速增长，全年业绩达到预测应无悬念。
    未来收入增长来自新增大唐运营机组以及神华项目的启动
    公司2011 年初与已中标的大唐5 家电厂13 台机组合计容量4,860MW 签订了烟气脱硫特许经营合同，预计该批机组最快将在年底完成交割，将在2012年正式开始贡献业绩。锡盟煤电一体化基地建设已启动，公司中选的神华脱硫EPC 项目也有望在明年中期正式开工。公司近期中标的神华神东店塔电厂和重庆石柱山电厂另个BOT 项目，2012 年处于建设期，将从2013 年开始正式贡献收入。
    差异化竞争引领公司未来成长
    我们认为：公司在技术和业务发展模式上采取差异化的竞争策略，可有效抵挡低价竞争和同质化竞争。借助“十二五”火电厂烟气治理再次大规模启动，将使公司获得比行业内其他公司更高的成长能力和盈利能力。
    维持2011-2013 年的盈利预测，维持“买入”评级。
    预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.36/0.70/0.98 元，对应PE 为58/30/21倍，维持“买入”评级，6 个月目标价28 元。