前三季度净利润同比大幅增长，实现每股收益0.28 元，符合预期。【】。前三季度，公司实现主营业务收入3.2 亿元，同比增长51％，归属净利润0.77 亿元，同比增长72%，实现每股收益为0.28 元，符合我们的预期。【】。其中，三季度单季公司实现营业收入1.1 亿元，同比增长71%，归属净利润0.3 亿元，同比增长127%。前三季度，公司脱硫建造项目同比有较大程度增加，而公司特许经营的托克托电厂上网小时同比也有所增长，推动了整体业绩的增长。
    毛利率保持在40%以上的较高水平，净利率同比提高3 个百分点。前三季度，公司经营毛利率达到42%，保持在较高水平。其中，三季度单季毛利率也为42%，较二季度环比下降3 个百分点，我们判断，主要原因仍是工程收入及运营收入占比结构的变化。此外，公司前三季度净利率为24%，同比提高3个百分点，环比提高1 个百分点，主要是由于超募资金利息收入带来财务费用的减少，以及脱硫建造业务维修费降低带来销售费用下降。
    工程业务好转，在手可运营脱硫机组总容量达1478 万，未来有望继续增长。
    前三季度，公司工程业务好转，明年神华干法项目开工还有更大提振，而且公司干法技术在其他缺水地区也有望得到新的应用。此外，公司三季度新中标重庆石柱电厂脱硫脱硝及神华神东电厂脱硫工程BOT 项目，目前，在手已运营或将收购、建设脱硫机组总容量达1478 万千瓦，凭借全面的脱硫脱硝技术服务能力及积极的市场拓展，公司运营机组量未来也有望继续增长。
    今年预增 50%-70%，后续成长空间广阔，维持“强烈推荐”。今年公司净利润预增50%-70%，四季度还需关注大唐486 万千瓦机组交割进展，若进展顺利今年可贡献小部分收入，明年贡献较多业绩。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.36 元、0.86 元、1.16 元，后续成长空间仍然广阔，维持“强烈推荐”投资评级，按2012 年30 倍PE 估值，目标价25.8 元。
    风险提示：项目交割滞后导致收入确认滞后；干法项目延期