工程收入大幅提升是三季度公司营业收入（1.1 亿元，70.9%）和净利润（3034.6 万元，127.0%）大幅提升的主要原因。【】。
     托克托电厂目前运营效率已达到较高水平，运营小时数小幅提升虽对业绩有积极作用但相对有限，工程收入大幅提升是今年业绩大幅提升的主要原因。【】。上半年脱硫建造收入68 百万元，同比增长443%，保守估计钱三季度实现脱硫建造收入44 百万元；四季度是传统的旺季，因此，预计全年将超过160 百万以上，同比增长140%以上。
     工程收入同比大幅提升原因有三：①2010 年脱硫建造收入基数较低；②今年脱硫建造市场回暖；③公司湿法脱硫先进的技术水平和良好的业绩使公司在脱硫市场具备将强的项目获取能力。
     收入结构问题造成公司综合毛利率微降，实际单项产品毛利率稳定；期间费用率明显下降，净利润增速高于收入增速。公司技术和经验优势保证了公司单项业务毛利率稳中有升，而综合毛利率同比略降4 个百分点是由于毛利率较低的脱硫建造业务收入占比提升。另一方面，公司销售费用率和财务费用率大幅降低使公司期间费用率明显下降，这使得前三季度净利润增速大幅超过收入增速。
     中短期来看，在手、潜在订单保证公司未来2-3 年内维持高增长无疑。
    具体包括：①脱硫运营：已签订合同的大唐国际13 台机组脱硫运营项目（预计今年四季度开始贡献盈利），国电重庆石柱项目（预计将于明年开始贡献盈利），神华陕西神木项目（预计将于2013 年开始贡献盈利），以及已中标但还未签约的大唐国际10 台发电机组（预计2012年开始贡献盈利）；②脱硫建造：长春热电脱硫改造项目（预计今年开始贡献盈利），神华胜利电厂干法脱硫项目（预计明年开始贡献盈利）。
     长期来看，丰富的技术储备打开公司持续高增长的想象空间。公司活性焦干法脱硫技术处于国内一流水平，并将在神华干法项目中施行，预计未来在煤炭资源丰富但生态脆弱、缺水的西北部（如锡盟地区）以及环保要求较高的东部地区，该技术将有较大的应用空间。同时，公司还储备了无机催化集成净化等新技术，随着我国脱硝建造和脱硫改造市场进入高速增长期，该技术也有望给公司带来广阔的增长空间。
     维持公司“强烈推荐”评级。预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.40/0.85/1.42 元/股（下表盈利预测中未考虑重庆石柱和陕西神木项目），给予2012 年30 倍PE，合理价值为25.5 元/股，维持公司强烈推荐评级。
     风险因素：项目盈利状况和建设进度低于预期。