主要观点
    2011 年公司生产基本符合计划
    虽然2011 年四季度国内市场情况比较差，但是公司的铁、钢、材生产仍保持较高比例，仍能够按计划生产，全年来看，本部、合钢、长钢总计的铁、钢、材产量约1604 万吨、1666 万吨、1590万吨。
    公司2012 年没有减产计划，计划产量略高于2011 年。
    产能扩张方面，公司目前仅有一条1580mm 热轧生产线在建，产能约300 万吨，原计划2012 年底建成投产，但是受到市场低迷的影响，此生产线建设进度预计会放缓。
    此外公司子公司合钢在建一条1550mm 冷轧生产线，产能120 万吨，基料由马钢本部新建的1580mm 热轧生产线供给，计划项目2012 年底投产，但是建设进度预计也将推迟。
    新并入公司的长江钢铁扩产计划比较明显，长钢原产能约120 万吨，马钢收购之后就开始实施300 万吨钢产能置换技改项目，产品均为建筑钢材，预计2012 年底产能达到200 万吨，之后进一步扩张到300 万吨。
    存货减值计提是11 年4 季度业绩大幅下滑主因
    公司已经公告2011 年业绩大幅预减，除了4 季度钢材市场需求下滑导致吨钢盈利下降之外，我们认为铁矿石等存货跌价准备计提损失才是公司4 季度业绩大幅下滑的主要原因。
    公司目前用料结构中铁矿石进口占比不到70%（其中协议矿约40%），自采矿约15%，其余均为国内采购现货矿。