2011 年10 月21 日马钢股份公布2011 年三季报，报告期基本每股收益0.0019 元，较去年同期的0.0004 元同比上涨375%，我们认为业绩表现符合预期，分析如下：
     公司三季度业绩同比明显上升，环比出现下滑。。公司三季度实现营业收入231.95 亿元，较去年同期169.97 亿元同比上升36.47%，较二季度环比上升2.44%；实现归属母公司的净利润为0.15 亿元，较去年同期0.03 亿元同比上升381%，较二季度环比下滑92.84%；加权平均净资产收益率为0.05%，较去年同期0.01%同比上升400%；实现基本每股收益0.0019 元，较去年同期0.0004 元同比上升375%，较二季度环比下降93%。。
     公司 1~9 月份业绩同比上升36.31%。公司1~9 月份累计实现归属母公司的净利润为3.25 亿元，较去年同期10.45 亿元同比下降68.9%；1~9 月份累计实现基本每股收益0.0422 元，较去年同期0.1357 元同比下滑68.9%。
     三季度原燃料价格持续走高，公司综合采购成本提高，是影响公司盈利的最主要因素。铁矿石价格受需求支撑，9 月均价为1357 元/吨，月环比上涨108 元/吨，环比涨幅为8.65%；公司主动将降本增效由单个工序降本向全流程降本转变，以克服原料波动带来的不利影响。
     公司生产维持正常水平，三季度产量小幅增长。三季度公司共生产生铁418万吨、粗钢441万吨及钢材430万吨，比去年同期分别增加约8.85%、8.35%及13.16%，较二季度分别增加约2.96%、4.01%及6.70%。
     维持“增持”投资评级。综合来看，虽然公司三季度业绩环比大幅增长375%，但考虑到去年同期公司业绩不甚理想、基数太低，所以参照意义不大；考虑到10 月份以来钢价快速下跌、四季度即将进入淡季，行业基本面仍在恶化，在当前艰难的行业背景下，公司正采取积极态度加强内部成本控制以克服困难，我们将公司2011-2013 年EPS 预测调整为0.05 元、0.1元、0.12 元，PB 仅0.83 倍，相对安全边际较高，维持“增持”投资评级。
     风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。