预计2011年下半年的平均钢价和盈利均将下降
    我们认为近期长材价格相比板材价格的深度调整将影响到马钢三季度的毛利率和盈利。。我们认为盈利将在四季度企稳，但是总体下半年的净利润与上半年相比将下降14%至人民币2.68亿。。
    供给秩序的提高将是2012年的关键
    我们认为，由于政策不可能显著放松，因此很难预计需求会有大幅的增长，不管是建筑需求还是制造业需求。因此，我们认为行业基本面的改善只可能来自于供给秩序的提高。我们认为这个过程将会通过小钢厂减产来实现，而这一情况已经在进行中。
    瑞银与一致预测
    由于对2011年下半年的悲观预期，以及下调2012年的钢价假设，我们将2011/2012的盈利预测分别下调37%/53%，我们2011/2012年的盈利预测比一致预期分别低26%/40%，主要原因是我们认为一致预期过于乐观。
    估值：下调目标价至3.6元，维持“买入”评级
    我们的目标价是根据P/B法得出的。我们将目标市净率从之前的1.3倍下调到1.0倍，主要是由于我们将之前给与中期市净率的5%的折扣下调到30%，从而反映出我们对未来三年平均预测ROE从5.9%到3.2%的下调。因此我们将马钢股份A的目标价从人民币4.7元下调到3.6元，维持“买入”评级。