报告摘要：
    国内企业级网络设备和瘦客户机行业领先企业。公司专注于企业级网络通讯系统设备及终端设备，具有突出的软件、硬件、增值服务三位一体的综合服务提供能力。数据显示，公司在企业网络市场中以8.1%的市场占有率位列国内厂商第一位（在教育行业市场占有率达到30%），在瘦客户机市场中以31.2%的市场占有率位列所有厂商中的第一位，领先优势明显。
    企业级网络设备市场景气度不断提升。虽然目前中国企业级网络设备市场规模已经相当巨大，但国内的企业信息化仍较为落后，市场空间依然巨大，属于蓝海市场。以锐捷网络为代表的第二梯队企业级网络设备已具备提供一体化解决方案的能力，凭借本地化服务、高性价比以及“小订单，多批次”的定制能力已经在市场中立稳脚跟，有望作为主角来分享这500亿的大蛋糕。
    云终端发展超预期，成“云落地”首选。随着云计算的推进，“数据大集中”的趋势愈加明显，瘦客户机作为云终端的最佳实现形式有着广阔的应用领域。公司不满足于瘦客户机硬件的制造，与VMware合作推出桌面虚拟化解决方案。该解决方案属国内首创，奠定了公司在桌面虚拟化领域先发优势。
    盈利预测与估值：预计公司2011-2013年EPS分别为0.48、0.64 和0.89元。作为云计算与IPv6的纯正标的，未来将明确受益国内IPv6的规模替代和云计算数据中心的大规模建设，这两条主线将贯穿十二五期间，不断的产业政策利好将会始终伴随公司成长。为此我们给予公司的目标价16元，对应2012年25倍的PE，评级上调至买入-A。
    风险提示：企业网络市场竞争趋于白热化的风险；国外厂商大举进入瘦客户机领域的风险；经济形势不明朗导致企业IT支出延后的风险。