事项
    我们十分关注工业自动化行业的复苏进度，并在近期跟踪了代表性公司汇川技术。
    主要观点
    1. 无法得出全面复苏的结论，但再变差的可能性不大。
    虽然订单1 月份与去年11、12 月环比持平，2 月每天都有增长，但考虑过节因素，无法得出公司全面复苏的结论。从需求的角度讲，再变差的可能性已经不大。
    2. 加强技术营销，侧重进口替代带来的市场拓展机会。
    公司坚持以技术营销开拓市场，未来规划抢占欧美日品牌等高端市场，同时辅以多种措施稳定内资竞争领域。从专机到通用平台的突破带来的将是市场空间的迅速扩大，因此我们看好进口替代为公司带来的市场拓展机会。
    3. 继续人才梯队建设，搭建公司长期发展平台。
    公司的持续发展，需要合理的人才梯队建设。汇川特别强调技术人员与销售人才的招聘、培养，并给大家广阔的发展空间。公司11 年研发增加200 多人，销售增加150 多人。
    4. 11 年3-4 季度受需求下滑影响全年业绩已成定局，12 年3、4 月份订单映射公司全年业绩。
    11 年3-4 季度受到下游需求下滑影响，预测全年归母净利润在3.5 亿左右。建议关注12 年3、4 月份订单情况。这两个月基本能够映射公司全年业绩。
    投资评级
    我们判断，公司11-12 年EPS1.62、2.3 元，对应PE31、22 倍。高端工业自动化行业是中国的朝阳行业，公司坚持“技术+品牌”营销的路线，在行业增长时有爆发式增长，在行业稳定时受益进口替代有高速增长。因此维持“强推”评级。
    风险提示
    1. 海外需求持续低迷。
    2. 国内市场资金成本持续较高。