投资要点： 
    （一）国内电视剧制作的龙头公司之一。华录百纳主营业务相对纯粹，主要为精品剧的制作发行，2011年电视剧产品占主营业务收入比例达100%。公司近三年盈利能力快速增长，2010年实现业务收入2.2亿元，同比增长97.7%，其中电视剧中，
    公司更注重信息网络传播权收入，比重从09年的0.2%上升至12.4%。公司市场占有率也一直维持高位，2010年按收入市场及部数占有率分别为2.69%、1.61%，排名第五；按集数占有率为2.03%，排名第三。  
    （二）政策利好行业发展前景广阔。公司是国内电视剧制作的优质龙头企业，所处行业为文化传媒行业，是国家“十二五”产业规划的重心所在，也是近期市场的热点。 “十二五” 期间文化产业新增产值超过1.8万亿元，投资将达到3万亿元，占GDP的比重有望增至5%以上，国家对行业发展的重视程度可见一斑。由于电视广告收入在所有媒介中价值最高，随着广电总局对卫视节目广告的调控，各卫视将提高对精品剧的采购，从而凸显了精品剧地位的重要性；另外网络版权的紧俏也在一定程度上保证了电视剧价格的高位运行，行业的发展可谓前景广阔。  
    （三）公司大股东背景雄厚。公司实际控制人为中国华录，是国务院国资委主管的中央企业中唯一专业从事数字音视频领域技术研究、软硬件应用开发和信息文化产业的大型企业集团。公司从事电视剧制作发行近十年，生产了多部口碑与收益双丰收的作品。公司背靠大树，自成立以来取得发行许可证的电视剧均实现了发行与播出，其中超过12部作品获得国内、国际电视剧大奖。  
    （四）募集项目前景。本次募集资金2.52亿元，募投项目主要用于补充影视剧业务营运资金项目。本次募集资金到位后，有望大幅提高公司电视剧的制作能力，推动公司在未来持续成长。  
    三、  风险因素： 1．核心技术人员流动性风险。 2．电视剧制作成本不断上升导致利润空间被压缩的风险   
    四、  盈利预测： 
    预计公司2011-2013年每股收益为1.41元、2.07元、2.81元。  
    五、  投资策略： 
    目前行业中可比公司有华谊兄弟、华策影视、光线传媒，3家可比公司2012年平均PE为28倍，考虑到上述可比公司的估值状况以及近期二级市场走势，我们建议给予公司2012年23-25倍估值，合理的估值区间为47.61-51.75元。