投资要点
    公司 2012 年1 月19 日股票一度跌停，最后收盘股价为39.51 元，对应我们2011 年盈利预测的PE 为39 倍，对应2012 年业绩PE 为25 倍，通过我们对公司终端开拓和销售的研究分析，公司目前经营稳健，一季度销售良好，短期股价波动和公司经营无关；
    我们推测公司目前股票波动较大的原因主要有二：1、创业板上市公司业绩纷纷低于预期，导致整个板块估值不断下移；2、随着国内经济的放缓，市场对药用消费品未来行业发展存在一定疑虑和担心；通过我们的调研分析，公司目前经营状况良好，我们预计2011 年公司终端拓展应该可以达到2 万个左右，从目前国内接近39 万的零售终端来看，公司短期的增长依然取决于终端的开拓能力，我们初步估计2012年公司销售终端有望接近3 万，终端拓展增速有望接近50%；
    虽然公司终端拓展迅速，但我们必须看到公司的高速增长同样依托整个行业的不断扩容以及公司本身市场竞争力的提升：
    一方面行业规模上依然处于快速成长期，最新分析报告指出，2010 年膳食营养补充剂零售总额达到700 亿元，较2009 年增长了14.8%；其中非直销领域达到110 亿元，年度增长率达到37.5%，过去两年的市场规模几乎翻了一番，在膳食营养补充剂总体规模中的占比从10.9%增长到15.7%，我们预计2011 年非直销领域增速应该在30%以上，而公司作为行业龙头无疑也从中受益匪浅；
    另一方面，公司作为行业龙头在行业格局上处于有利地位：当前我国膳食营养补充剂行业市场规模和质量正在不断提升，其中非直销领域借助创新的运作获得了更快的成长，邮购业态呈扩张之势，
    上游生产企业与连锁药店高调联姻不断挤压品牌商生存空间，并不断扩大市场规模；公司目前在非直销领域继续保持销量第一；大宝龙（企业群）整合众多品牌登业内次席；我们看好公司以产品至上和品牌
    拓展的销售模式，未来随着国内消费人群对产品品质需求的提升以及膳食观念的改变，公司不断增强的品牌优势有望不断挤占竞争对手的市场；我们维持前期盈利预测，预计公司2011-13 年的营收分别为6.13 亿元、9.72 亿元和14.82 亿元；净利润分别为1.89 亿元、2.98 亿元和4.35 亿元，同比分别增长105.52%、57.48%和45.77%，实现每股收益分别为1.73元、2.73 元和3.97 元；维持目标价86.09-102.5 元/股，继续维持“买入”评级。