事件：2011年12月，中国联通3G用户数累计达到4001.9万户，12月份净增3G用户数348.5万，环比增长2.98%。
     点评： 
    公司全年3G用户净增2500万用户的目标超额完成，3G业务竞争力大幅提升。2011年，在千元智能机带动下，公司全年净增3G用户2595.9万，略超公司年初2500万净增用户数目标。更重要的是，公司月度净增3G用户的市场份额从2011年1月的30.01%大幅上升至11月的41.15%，公司3G业务市场竞争力显著增强。
    2． 中端智能机发布、千元智能机升级、iPhone4S上市，2012年公司智能机市场实现全面布局、全面覆盖3G用户市场。
    1) 
    2011年12月22日，中国联通Skate V960发布，打响中端用户市场开拓发令枪。
    2) 2011年12月26日，新定义千元智能机上市，显著提升千元智能机用户体验。
    3) 2012年1月13日，iPhone4S上市，高端用户市场进一步扩大。iPhone4S的硬件增强和功能提升吸引新的高端用户，带来高端用户增量市场。
    在3G用户和数据流量的高速增长下，我们判断公司为了提升用户体验，将主动增加网络设备投资。但在3G业务规模效应带动下，设备的折旧与摊销费用占营业收入的比重不会大幅提升。2011年上半年，通信设备折旧费用占营业收入比重已经相对2009和2010年有明显的下降。
    考虑公司在国内3G用户市场实现全面布局，3G业务竞争力优势越发明显以及规模效应带来的费用率降低，我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.11元、0.25元、0.45元，给予联通2.1倍P/B估值，对应6个月目标价7.00元、给予"买入"评级。
    风险提示：公司3G业务拓展成本超出预期。