净利润同比增长超过50%，大幅超越市场预期
    华夏银行公布11年业绩快报，净利润同比增长超过50%，EPS超过1.52元，超出我们预期约6个百分点，超出市场预期约10个百分点。我们估计业绩超预期主要原因是公司四季度净息差环比有较大提升，同时费用控制比较有效。
    中小企业业务发展较快促进盈利增长
    华夏近两年来积极进行业务结构转型，侧重发展小企业业务，已形成较有特色的小企业业务发展模式，截止2011年中期小企业贷款占公司类贷款比重达到23%，在同业中处于较高水平。我们认为小企业贷款的较快增长是贷款收益率提升的重要推动因素。
    管理能力持续改善，费用控制较为有效
    我们认为：华夏存款付息率考核与分条线贷款收益率管理卓有成效，净息差持续回升，2012年公司净息差有望赶超行业平均；费用控制措施较为有效，成本收入比逐步下降。同时我们分析公司资产质量保持改善，拨贷比水平保持在较高水平，未来拨备计提应该压力较小，信贷成本有望保持稳定。
    估值：维持“买入”评级和提升目标价至13.54元
    结合2011年业绩预告，并考虑到公司净息差持续提升和未来拨备计提压力可能较小， 我们将公司11/12/13 年EPS 从1.45/1.54/1.85 元小幅上调至1.54/1.62/1.95元，并上调基于DDM模型得出的目标价至13.54元，目标价对应公司11-13年PE8.78/8.33/6.95倍，PB1.45/1.27/1.10倍，维持“买入”评级。