拟投标并购顺峰药业
    公司今日公告称：为实现公司战略目标，构建在皮肤用药品类的领导地位，丰富公司产品线，公司拟参照投标方式购买广东顺峰药业99.8312%股权，预计投标价格不高于人民币7 亿元。
    丰富产品线，有望成为皮肤用药品类最丰富的企业
    公司围绕皮炎平不断在皮肤药领域展开品种并购：①09 年成功收购上海百安（南昌）制药，拥有了17 个品种的皮肤药产品文号，重新上市7 个新品。目前已形成以老皮炎平为基础，小儿用皮炎平、蓝色装皮炎平及999 优诺平为重点的皮肤药品类。②如果顺峰药业并购成功，将补充公司在抗真菌领域的品种、增加对二级以下城市及县乡市场的覆盖率。顺峰药业2010 年收入和净利润分别为2.08 亿元和4362 万元，在皮肤外用药市场占有量排名第六，优势区域为华南地区二线以下城市和县乡的中低端市场，其主导产品顺峰康王和顺峰康霜是抗真菌类细分市场的品牌产品。顺峰药业拥有公司所需的细分产品及一定的品牌知名度，三九进入后有望大幅改善其管理及销售的短板（公告中预测的收入及净利润未考虑三九进入后的影响）。
    乐观估计有望一季度完成并购
    公司已公告将于2 月初召开股东大会；如果进展顺利，我们预计有望于一季度完成投标、协议签署及工商登记变更等工作，全年有望并表三个季度。
    战略清晰，坚持围绕核心品种走品类规划之路，维持买入评级
    公司战略清晰，围绕优势品种不断展开产品开发及并购，已在感冒、皮肤及胃肠类用药领域构筑了丰富的品种梯队和品牌影响力，我们认为其成为OTC 市场领导者指日可待。我们预计2012 年公司整体销售仍有望保持20%以上的增速，其中OTC 和中药处方药有望继续保持20%以上增长，抗生素业务有所恢复，中药免煎颗粒保持30%以上增速；白糖及中药材成本下降有望给业绩带来新的增量，如外延并购顺利、则业绩可能超市场预期。预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.76/0.97/1.21 元（暂未考虑并购顺峰的影响），2012-2013 年分别同比增长26%和25%，目前动态市盈率仅19/15/12 倍，维持买入评级。
    风险提示
    投标进展及其最终结果存在一定风险；顺峰药业进入三九体系后也存在整合上的风险；OTC 新品推广不及预期；处方药行业政策比预期严厉。