公司隶属中航工业集团，是深圳最大的连锁零售企业之一。公司成功进行了跨区域扩张，现已进入华南、华东、华中、东南、华北等区域。截至2011 年底，公司在全国共拥有46 家自营连锁门店，其中深圳以外地区共25 家门店。未来几年，公司将继续保持每年10 家左右的开店速度，并将连锁网络拓展至西南等区域。 
    公司实施密集开店策略，门店梯队渐入佳境。通过密集开店，公司提高了市场份额，形成区域性规模经济，并有效的缩短了新开店的培育期。公司首家门店培育期一般为3-4 年，而后开设的门店培育期则缩短至1-2 年左右甚至更短。伴随着区域市场特别是外埠地区门店组合盈利能力的逐步释放，公司整体的盈利能力也得到有效提高。  
    公司注重轻资产扩张，并尝试在优势市场重点拿地。轻资产扩张有利于加快开店速度，重点拿地则实现锁定优质商圈。 
    我们预计公司2011-2013 年营业收入分别为130.27 亿元/166.61 亿元/204.80 亿元，分别同比增长28.0%/27.9%/22.9%；归属于上市公司股东净利润分别为6.24 亿元/7.86 亿元/9.66 亿元，分别同比增长28.6%/26.1%/22.9%。2011-2013 年EPS 分别为0.78 元/0.98 元/1.21 元。给予其2012 年18-22 倍动态PE，对应合理股价为17.64 元-21.56 元， 结合19.57 元的DCF 绝对估值，给予其12 个月目标价19.6 元，维持"推荐"评级。  
    风险提示：（1）毛利率水平出现大幅下降；（2）新开门店培育期过长；（3）租赁门店出现违约风险。