近期我们调研了爱尔眼科，与公司董事长、董秘进行了充分沟通交流。 
    高成长仍将持续。 
    第一，从各店经营情况来看，老店稳健增长、新店逐步走向盈利。 二级医院中武汉、长沙、沈阳、成都等成熟医院保持了25%以上的收入增速，一般而言利润增速要更快一些。三级医院中益阳依然保持了强势增长，常德、株洲、衡阳、黄石等医院盈利也逐步向好。 
    第二，从扩张层面来看，未来主要是三级医院的布点，投资规模相对小，前期投入也从11年开始逐渐成效，进入利润释放期。 爱尔09年上市19家店，10年新增了13家达32家，11年新增6家达38家。一般而言，新建二级医院需投入3500-4000万，三级医院需投入1500-1800万。09年-11年的扩张以二级医院为主，投资额较大，2-3年之后盈利。12-13年公司将会布完福建、浙江、河南、甘肃、新疆5个省会城市及湖南湖北的三级医院，并考虑四川的三级医院布点，深圳医院也将于2012年开业。相较09-10年，三级医院的投资规模相对小一些，前期投入也逐步进入收获期。 
    第三，从业务条线的经营来看，准分子方面，飞秒激光对普通激光手术的替代远没有结束；白内障方面，被压抑的白内障治疗需求仍处在加速释放期。未来公司还会大力发展配镜、医学美容等业务。在部分成熟门店也会更加精耕细作。 
    我们维持一贯判断：11年是利润快速释放的元年，未来三年的高增长值得期待，11-13年EPS预测为0.42、0.63、0.94元。在医保控费、招标降价、鼓励民营资本进入医疗服务等的大政策背景下，医疗服务是唯一只有利好没有利空政策的子板块，预期向上，预计未来两年都会享有高估值。受医药板块持续下跌的影响，目前已具有较强的吸引力。作为我们11-12年重点品种，强烈推荐，详情参考我们曾发布的3篇医疗服务深度、1篇公司深度和多篇点评报告。 
    风险提示:医疗服务事故风险，房屋租赁是否到位的风险。