计划发行200亿次级债和300亿小微企业专项金融债
    中信银行1月17日发布公告，董事会通过决议拟发行总额不超过人民币200亿元、期限不少于5年的次级债，用于提升资本充足率。同时，公司计划发行总额不超过人民币300亿元、期限不超过5年的小微企业专项金融债。此外中信公布了控股股东变动事宜。
    拟发行200亿次级债预计提升资本充足率1.4个百分点
    2011年3季度末，中信银行核心资本充足率10.4%，资本充足率12.8%。以三季度末风险加权资产为基础，我们静态估算200亿次级债可提升资本充足率1.4个百分点。我们认为在资本金相对充裕的情况下发行次级债，是公司未雨绸缪和利用现阶段发债成本较低的考虑。
    小微专项债有望增加放贷能力，提升贷款收益率水平
    我们认为向中小企业客户倾斜符合中信现阶段的发展战略，并能享受到资本充足率和贷存比的政策优惠。截止2011年3季度末，中信贷存比高达74%，我们认为由于小微专项债发放的小微贷款不计入贷存比，因此将增加中信的放贷能力，且边际作用较贷存比低的银行更加明显。此外，小微企业贷款利率上浮比例较高，也会有利于提升贷款收益率水平。
    估值：维持“中性”评级，目标价4.73元
    我们认为上述两项公告对中信是小小利好，控股股东变更事宜对中信无实质性影响，维持11/12/13年EPS预测0.7元、0.74、0.84元，维持“中性”评级和基于DDM模型估算目标价4.73元（对应公司11/12/13年PE7.31/6.37/5.64倍，PB1.28/1.08/0.93倍）。